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    廣州期貨-一周集萃-焦煤&焦炭-基本面支撐較強,俄烏沖突推動煤價上行,注意回調風險- 202202306

    瀏覽數:485    發布時間:2022/3/7 10:22:35

    行情回顧:截止3月4日收盤,焦炭05合約以收盤價計相比2月28日上漲12.63%,報3585.0元/噸,焦煤05合約以收盤價計相比2月28日上漲14.21%,報2868.5元/噸。周五夜盤低開高走,價格小幅度回升。

    邏輯觀點第一,國際形勢緊張推動焦煤價格上漲,俄烏沖突下,歐洲能源問題愈發突出,推動國際市場動力煤價格大幅度上行,從而推動焦煤溢價。第二,熱卷打開原料空間,下游需求好轉及出口利潤高企下焦炭產量回升。此前上漲主要受焦煤價格上行推動,俄烏沖突后由于熱卷訂單回流中國推動鋼價上行以及出口焦炭價格大漲,共同推動焦炭產量回升,焦企惜售情況明顯。第三,國內供應不足,進口缺失下焦煤或低庫存運行,國內在兩會安全生產期間產量較難有所上漲,俄煤由于金融制裁導致信用證問題進口有所影響,加煤、美煤由于內外價差較大進口量缺失。蒙煤由于疫情原因,進口量逐步向200車/日目標推薦,后續能否繼續放量仍看防疫政策情況。第四,焦煤蓄水池較小,價格易漲難跌,自去年開始,焦煤價格波動較大,以及受原煤就地洗選影響,傳統蓄水池港口及洗煤廠存貨意愿不強,蓄水池體量較小,煤價易漲難跌。

    行情展望:改變前期對第三輪及之后焦炭提漲預期的主要在于國際形勢推動的煤價。能夠驅動焦煤價格大幅度下跌的在于鋼廠利潤負反饋、進口大幅度修復、國內產量大幅度回升、監管調整、國際形勢轉暖,目前來看前三個因素短期內實現,后兩個因素監存在較大不確定性并且較難預測,國際形勢因素節奏上或跟隨原油價格波動,但整體回調后仍有低庫存的基本面支撐。

    操作建議:雙焦或維持偏強走勢,節奏上或跟隨原油較多,國內政策利多鋼價提供一定上行空間,回調節奏存在較大的不確定性,注意風險管控。焦炭已提漲兩輪,按每輪200計算,對應第三輪產地到港口折算倉單成本為3651元/噸,第四輪為3867元/噸,可以作為雙焦價格估值錨點??梢赃m度買入棕櫚油、原油等虛值看跌期權作為多頭頭寸保護,以成本及成交量作為決策依據。

    風險因素:限產政策超預期、需求不及預期、地緣政治風險

    報告鏈接:廣州期貨-一周集萃-焦煤&焦炭-基本面支撐較強,俄烏沖突推動煤價上行,注意回調風險- 202202306